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近日 徐福顺出席国家高速列车技术创新中心建设推进会

2019-04-21 09:23:37    第一财经  参与评论()人

从目前来看,市场主体对美元比较悲观,对人民币对美元汇率则相对乐观。特别是近日中国股市屡创新高,刚出炉的中国制造业PMI指数重返50以上,这增加了对于人民币汇率的乐观情绪。而我认为,今年美元指数可能不会像想象中那么差,不会呈现单边下跌趋势,而人民币对美元汇率可能也不会像想象中那么强,也不会呈现单边升值态势。这就是我的主要结论。

三大理由支持美元指数不会太差

图1是基于月度数据的美元指数走势。从1971年美元跟黄金脱钩到今天,美元指数大概呈现出三个比较完整的周期。周期都是从下跌开始的,可以说是三落三起。最后这次上升周期大概从2008、2009年开始,到现在已经持续了10年。本轮美元指数上升周期大致有两个特点。

第一个特点是,相比前两个美元指数上升周期,本轮上升周期持续的时间已经是最长的了。

第二个特点是,相比于前两次美元周期在顶部非常陡峭,本次在顶部盘整的时间已经够长。

上述分析,就构成了当前看空美元的第一个理由,也即本轮美元周期既然已经上升这么久,也该下调了。

图1

第二,美元是一种避险货币。通常情况下,当全球资本市场或者地缘政治很动荡的时候,投资者风险情绪就会下降,就会去找避险资产。在图4中,左边是美元指数跟VIX指数(芝加哥期权交易所波动率指数)的关系,右边是美元指数跟全球经济政策不确定性指数的关系。从这两个图可以看到,在美国股市或者发达国家股市比较动荡的时候,美元指数通常是上行的;当全球经济政策不确定性指数走高的时候,美元指数通常是走强的。

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